截至目前，美股上市的三大新造車公司都完成了三季報(bào)的發(fā)布，其中理想汽車的財(cái)務(wù)表現(xiàn)最佳。美股三家造車新勢(shì)力的發(fā)展速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于特斯拉的成長(zhǎng)速度。在中國(guó)市場(chǎng)，三者10月的總交付量已經(jīng)接近特斯拉。

單店銷售量待提升

　　在昨日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，李斌表示，蔚來汽車毛利率的提升主要緣于每輛車的平均售價(jià)較上一季度增長(zhǎng)了一萬(wàn)元左右，這主要得益于售價(jià)更高的全新ES8銷量占比增加。蔚來汽車第三季度共交付車輛12206輛，同比增長(zhǎng)154.3%，其中ES8的占比為28.9%;ES6的占比為70.9%。此外，電池包和電機(jī)的成本下降讓單車成本節(jié)約了約7000元。

　　蔚來汽車方面預(yù)計(jì)第四季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)將進(jìn)一步提升，一是預(yù)計(jì)交付量將達(dá)到1.65萬(wàn)~1.7萬(wàn)輛;二是新能源汽車積分銷售收入，預(yù)計(jì)第四季度的新能源積分收入將達(dá)到1.2億元;三是新發(fā)布的100度電池包，以及電池的租用模式也將進(jìn)一步提升蔚來汽車的毛利率，而銷量規(guī)模的攀升將進(jìn)一步攤薄成本。

　　蔚來汽車的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用隨著銷量規(guī)模的提升再進(jìn)一步攤薄。2019年二季度，其單車銷售管理費(fèi)用一度高達(dá)40萬(wàn)元，但今年第三季度，其銷售及綜合管理費(fèi)用為9.4億元。按照本季蔚來汽車的銷售規(guī)模計(jì)算，單車的銷售管理費(fèi)用為7.7萬(wàn)元，同比下降68.2%，環(huán)比下降15.0%。

　　不過，雖然降本效果明顯，但第三季度蔚來汽車的運(yùn)營(yíng)虧損依然達(dá)到9.46億元。費(fèi)用支出環(huán)比微增至15.3億元，其中研發(fā)費(fèi)用為5.9億元。

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，蔚來當(dāng)下要關(guān)注的重點(diǎn)是如何提升單店的成交和產(chǎn)出效率。

　　目前蔚來已經(jīng)有22個(gè)蔚來中心和159個(gè)蔚來空間，覆蓋中國(guó)106個(gè)城市。照此計(jì)算，線下單門店三季度的平均交付量不足68輛，單店單月交付量不足23輛。相較之下，特斯拉目前在華的月均交車量達(dá)到1.1萬(wàn)輛左右，但其線下門店僅有90家左右，單店交付量達(dá)到130輛。同為美股上市的新造車勢(shì)力理想汽車(Li)，其10月的銷量達(dá)到3600輛，但其線下的門店數(shù)量?jī)H為35家，單店銷售量也突破100輛。

　　“蔚來專注在規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)，需要將用戶體驗(yàn)保持在原有的水平線上。”一家傳統(tǒng)車企的銷售負(fù)責(zé)人認(rèn)為，蔚來汽車此前能夠在市場(chǎng)上站穩(wěn)第一步，憑借的是優(yōu)于行業(yè)的用戶和服務(wù)體驗(yàn)，而一旦將用戶對(duì)于服務(wù)的期待拉升到一個(gè)很高的位置，如果后期規(guī)模擴(kuò)大無(wú)法再將服務(wù)維持到此前的水準(zhǔn)，會(huì)對(duì)口碑造成不利影響，或影響其市場(chǎng)表現(xiàn)。

新勢(shì)力“三強(qiáng)”誰(shuí)能領(lǐng)先?

　　伴隨著今年二季度以來的銷量增長(zhǎng)，蔚來汽車的股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升。至11月17日美股收盤，報(bào)45.58美元/股，總市值達(dá)到628.45億美元，在全球汽車股中排名第五位，在中國(guó)市場(chǎng)僅次于比亞迪(002594.SZ)。在過去的一年多時(shí)間，蔚來汽車的股價(jià)坐上火箭，從最低點(diǎn)的1.77美元一路上漲至今，最高點(diǎn)曾達(dá)到54.2美元。

　　雖然三季度表現(xiàn)亮眼，但蔚來汽車在盤后股價(jià)下跌1%，為46.12美元。

　　有分析認(rèn)為，蔚來股價(jià)并沒有應(yīng)聲上漲的原因一方面在于前一陣的持續(xù)高速上漲后的正常調(diào)整;另一方面，二季度其市場(chǎng)銷售超預(yù)期，機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)于三季度的業(yè)績(jī)有所預(yù)期，利好已經(jīng)提前釋放。

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，蔚來汽車雖然目前銷量和毛利都進(jìn)入了預(yù)期的軌道，但資本市場(chǎng)對(duì)于蔚來汽車的估值，是參照特斯拉按照科技股來進(jìn)行估值。因此，銷量規(guī)模的增長(zhǎng)以及毛利提升等與傳統(tǒng)燃油車相比較的指標(biāo)，并非資本市場(chǎng)最為看重的東西，相反，未來在科技以及研發(fā)領(lǐng)域的創(chuàng)新，這才是支撐蔚來汽車的高估值所在。

　　蔚來汽車在9月底公布了基于高精地圖的領(lǐng)航輔助功能NOP(Navigate on Pilot)，成為繼特斯拉后全球第二家推出此類功能并完成大規(guī)模用戶推送的品牌。該公司表示，目前正在加速第二代技術(shù)平臺(tái)NT2.0的開發(fā)，而NT2.0的核心是做行業(yè)領(lǐng)先的量產(chǎn)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，進(jìn)一步的消息將在今年的NIO DAY上公布。

　　截至目前，美股上市的三大新造車公司都完成了三季報(bào)的發(fā)布，從目前來看，理想汽車的財(cái)務(wù)表現(xiàn)最佳，第三季度毛利率高達(dá)19.8%，直逼特斯拉。在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，理想汽車第三季度的凈利潤(rùn)也達(dá)到了1600萬(wàn)元人民幣。第三季度理想汽車的銷售和行政費(fèi)用僅為3.4億元人民幣，是蔚來汽車和小鵬汽車的一半以下。目前其股價(jià)為35.05美元，總市值達(dá)293.14億美元。

　　雖然理想汽車是美股上市三家新造車勢(shì)力中，銷量爬升最快、費(fèi)用效率最高以及毛利率最快轉(zhuǎn)正的企業(yè)，但業(yè)內(nèi)對(duì)于理想汽車的增程式技術(shù)路線仍有爭(zhēng)議。

　　一位不愿透露姓名的證券分析人士認(rèn)為，與蔚來和小鵬(XPEV)相比，理想汽車的概念相對(duì)較弱，但是它切中了一個(gè)好的上市時(shí)間節(jié)點(diǎn)，所以目前在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)依然樂觀。

　　雖然小鵬汽車三季度的毛利率僅為4.6%，且其上市時(shí)間晚于理想，但目前其股價(jià)已經(jīng)達(dá)到42.91美元，以298億美元的市值稍領(lǐng)先理想汽車。后續(xù)隨著傳統(tǒng)車企的新能源車發(fā)力，理想在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)是否還能如當(dāng)下，有待觀察。

（轉(zhuǎn)載）